估值下滑 盈利難 新美大拿什麼(拿海me)進(jìn)入下半場？

貝佐斯有一個商業哲學(xué)：不在乎盈利，要流水。巨大關空的現金流也能(néng)給其商業帝國(guó)帶舊弟來生存空間，亞馬遜用20年虧損換得世界巨頭，但是飛體，流言紛紛的新美大學(xué)得來嗎?

8月26日，美團點評CEO王興發(fā)表了《下半場》的主題演講，對(du街微ì)美團點評合并一年取得的成(chéng)績子明進(jìn)行了總結，表示“除了外賣業務之外，謝能其他業務在7月份基本實現了盈利”。

算上平台成(chéng)本、人員成(chéng)本，新美大是否真的畫從實現盈利，我們不得而知。而據投資圈可靠消息稱，要秒現在新美大估值距離上上一輪33億美金融資時(shí)的180億美金，已下滑到1身風10億美金。這(zhè)一點似乎從新美大子遠最新一輪引入華潤的投資中，未披露融資金額和估值也可以得到佐證信用——不便披露說(shuō)明估草在值未變或有所下降。

另據爆料，新美大今年初設定的全年流水目标為3800億草唱元，年中則下調至3000億元。但從目前内外部形訊老勢看，業界預測，不含外賣，新美大今年能(néng可現)實現2200億元GMV已屬不易。裡業

加上此前大比例提高商戶傭金、嚴格考核拟變相裁員一萬人風波我大等，這(zhè)樣(yàng)看地讀來，王興此次演講中提及的“基本實現盈利”，我音是以犧牲流水、商戶關系和員工利益在追求盈虧平衡。一方面(miàn)是資金緊子作張必須控制虧損，一方面(miàn農懂)是流水遠不如預期，新美大估值遠鄉大幅下滑也在情理之中。

一年前合并時(shí)，意圖結束本地生活服務領域戰争、聽窗以規模效應在市場占據主導地位的新美大，也許并未料到一年後(hòu)前方道(dà微短o)路仍然如此艱難險阻。

競争對(duì)手依舊淩厲規模效應隻是紙架子

下半場，這(zhè)是最近常被(bèi)滴滴程維和新美大王興提及個但的一個關鍵詞。随著(zhe)移動互聯網人口紅利逐漸消失，市場開(kā跳西i)始更加依賴技術和服務對(duì拍讀)行業的改變。從這(zhè)個角度來看，中國(guó)的互聯網确實友物已經(jīng)進(jìn)入了一個新會多的階段，而對(duì)美團來說(sh空城uō)這(zhè)自然也意味著(zhe)新的挑戰即將(jiāng)到來。自2土黃010年至今，美團和大衆點評兩(liǎng)家公司累計融資金額已高書妹達57億6400萬美元，但美團站資至今仍然沒(méi)有形成(chéng)盈利，外賣業務也需要長(chán舊玩g)期的大量投入，而原先寄予厚望的金融業務也因支付牌照備受阻礙習們。

提升商家的上架費，增加團購的抽成(chéng)比例，年習減少給上下遊的補貼以及變相裁員，這黑工(zhè)是新美大所謂打平盈虧采取的一些做法。減少補貼其實容易理解，随著(zh坐作e)美團和大衆點評的合并，雙方占據了接近70報報%的市場份額，O2O市場基本完成(chéng)了對(duì)用戶的教育，動拍補貼也是時(shí)候告一段落了。

不過(guò)，向(xiàng)商家收取費用的睡但增長(cháng)，其實某種(zh照子ǒng)程度上給新美大的未來埋下了隐憂。雖然現在的新什光美大确實在市場占據一定的優勢，但無論是百小物度糯米還(hái)是阿裡(lǐ)口碑，都(dōu)在給O2O市場增添變離月數。尤其當下半場來臨，早前奠定的市場格局勢必會(huì)面(miàn)臨著化雜(zhe)重新的洗牌。

曾經(jīng)有個說(shuō)法，“同樣(大木yàng)燒錢換市場的京東、滴滴獲得了成厭討(chéng)功，但反觀美團卻還(hái)需面(miàn)對(d紅知uì)變化莫測的未來”。現在的美團點評确實看上去問題多多鐘現，其無論在哪個領域都(dōu)面(mi如讀àn)臨強勁的競争對(duì)手，在所有領域美團都(dōu)不能(néng說說)說(shuō)是絕對(duì)老大，甚至缺乏必要子呢的市場影響力。比如，外賣有餓了都書麼(me)、百度外賣、口碑外賣;本地生活服務有百度糯米離喝、阿裡(lǐ)口碑等;酒店旅行有攜程、器鄉去哪兒;電影票則有淘票票、百度糯米微公電影、微票兒。

京東通過(guò)燒錢建立了強大道店的物流體系，滴滴通過(guò)燒錢海歌覆蓋了足夠多的出行場景，但美團點評卻陷入的是和對討商(duì)手之間的同質化競争之中。美團通過(guò)燒錢換來的用戶是否黑愛形成(chéng)了強大的用戶兒筆粘性仍然存在疑問。對(duì)新美大來說(shuō)，能(né關麗ng)否將(jiāng)優勢遷移到下半場將(照紅jiāng)會(huì)是一個疑問。事(shì照訊)實上新美大護城河某種(zhǒng)程度上并沒(méi)有形成(離林chéng)，一旦停止燒錢，用戶随時(shí)都(dō跳短u)可能(néng)跑到别的平台上。當百度糯米和阿裡關票(lǐ)口碑在O2O市場繼續持續投入的時(shí)候，這睡場(zhè)對(duì)想要盈利小理的新美大來說(shuō)，勢必會(huì)制造巨大的壓力。

而當規模無法再擴大時(shí)，提高考核目标變相裁員，也成(信劇chéng)了新美大控制成(c可秒héng)本的手段之一。前段時(shí)間裁員一萬人傳聞村習鬧得沸沸揚揚，雖然新美大最後(hòu)出來辟謠，但是所謂無風不起(頻妹qǐ)浪。

支付閉環缺失，資金缺口會(huì)是長(cháng)期問題

新美大的終極目标是上市，但在此之前，美團需要通過(guò)持續燒錢來維持現黑多有市場規模，外賣業務也需要美團繼續加大投入，現在的新美大可以說(請信shuō)仍然對(duì)資金高度渴求，弟坐可預見的未來裡(lǐ)，新美大融資的胃口還(hái)會(什兵huì)繼續增長(cháng)。但資本市場對(duì)這拿明(zhè)個無底洞的忍耐還(h靜理ái)有多長(cháng)時(shí)間不得而知。

事(shì)實上，從近幾年的互聯網大并購來看，資本市場對(熱綠duì)細分市場格局基本确定之後(hòu)，仍然持續燒錢的忍耐度已志路經(jīng)越來越小。王興作為一個有子舊情懷的創業者值得尊敬，但利益面(miàn)慢森前資本方往往不講情面(miàn)，并且更注重現實，未來的新美大勢必可能(né個黑ng)會(huì)陷入到類似的風波中。

其實新美大現在面(miàn)臨的最大問題能(néng)否銀數盈利并持續盈利，而解決這(zhè)一切問題的關鍵在于，新美大能(né山人ng)否形成(chéng)一個有效商業閉環。相比百度糯米擁有百度錢包行站、阿裡(lǐ)口碑擁有支付寶，新美大至今仍然沒(méi)有屬于近草自身的支付體系。這(zhè)種(人相zhǒng)支付工具上缺失使得新美弟美大的閉環天然就(jiù)缺了一道(dào)口子體少，某種(zhǒng)程度上新美歌煙大的問題正是出現在這(zhè)。

選店—吃飯—支付，這(zhè)是我藍藍們常見的閉環場景，但關鍵的支付一環現在卻很大程度上屬厭朋于支付寶、微信支付、百度錢包這(zhè放到)類第三方支付工具。這(zhè)其實是美團點評尴尬的地方，而這(zhè)也刀算使得美團點評的角色仍然還(hái)是大衆點評十年前擁有的角色———生來習活服務信息展示平台，沒(méi)辦法真正做到線上線下的打通。什金

沒(méi)辦法形成(chéng)一個完整的閉但現環很大程度上也是美團擴張過(guò)程中現金流吃緊的關鍵問題所在。我們拿京東來習章進(jìn)行對(duì)比，京東雖然一直在虧損，美森但其現金流隻要越做越大，停留在京東賬上的資金就(j頻現iù)越來越多，這(zhè)些資金則可以用來支撐京東發(f數信ā)展其他的業務，例如京東到家和京東金融，而這(zhè)舞飛反過(guò)來又增加京東的想象空間，會從從而在資本市場獲得更多的資金

原先團購模式興起(qǐ)的時(shí)候，消費者會業訊(huì)先在團網上購買商家産品，這(zhè)意味著(他分zhe)他們必須先將(jiāng窗音)費用支付給美團，然後(hòu)到商家憑支付憑證完成(chén作時g)消費。平台上産生的流水某種(zhǒng)程度問鐘上是屬于美團的，通過(guò)賬期的控什美制，美團可以靈活的調整自身的現金開紙流。

但當閃惠、到店付等O2O 2.0模式興起(qǐ家術)之後(hòu)，新美大的現金流卻穩穩被(bèi)掌握在第一外三方支付工具中，而更大的問題現在很多商家甚至直人農接就(jiù)提供支付寶、微信支付結賬，基本上完全跳過(guò紅校)了美團點評，而這(zhè)導緻了近年來美團規模越變在風越大，但對(duì)資金的訴求卻反而越來越高的關鍵所在。

很大程度上，美團和大衆點評合并之後(hòu)兩(liǎng)家公空女司合計起(qǐ)來的估值出現下降也正是由于這(zhè算個)個原因。不發(fā)展“美團支付”，新線車美大或許無法走完下半場，發(fā)展“美團支付”，這(zhè)又可能(nén那著g)和重要投資者騰訊交惡，這(zhè)會(huì)是金靜一個尴尬的問題。

市場格局仍面(miàn)臨洗牌可能化還(néng)，拆分業務會(huì)是一劑良藥嗎?

美團并不是不想推出屬于自己的支付工喝間具，但一方面(miàn)牌照問題仍然是擺在面(miàn)前的一道(dà理花o)坎，而另一方面(miàn)更關鍵的數靜還(hái)是現在的新美大還(hái)費廠沒(méi)辦法穩定自身的市場份額。百度糯米和阿靜購裡(lǐ)口碑仍然在背後(hòu)虎視眈眈，本地生活學裡服務市場仍面(miàn)臨激烈的競争。而當消費者擁來能有足夠多選擇的時(shí)候，新美大開線想要借助渠道(dào)優勢發(fā)展支付工具的路徑自然走不通。

其實對(duì)新美大來說(shuō)，想兵費要通過(guò)自身商業模式盈區志利，可能(néng)會(huì)意味著(zhe)一個相當長(chá說說ng)的時(shí)間。現在新美大融資到G輪，估值超過(g子城uò)百億美元，對(duì)于新晉投資者而言，回報率已遠不如前但藍幾輪，如此高的門檻下很難吸引新的大投資者跟進(jìn)，而低裡前幾輪的投資者又亟待找接盤俠退出。此時(shí)的新美大可以說(s友嗎huō)有且隻有一個選擇，不斷分拆業務獨立獲得融資，以便能(n服的éng)夠靈活獲得外部資金支持和降低虧議冷損戰線。因此近期新美大正在計劃將(jiān煙自g)酒店業務拆分出來單獨融資的影農傳聞，應該确有其實。但分拆獨立微好融資的新美大酒店業務，很有可能(néng)將(j體現iāng)會(huì)面(miàn)月就臨貓眼電影類似的命運。

早前電影票業務被(bèi)拆分海明出來成(chéng)立貓眼電影之後(hòu)，美團尴尬間短的沒(méi)有繼續在電影娛樂老輛行業進(jìn)行深耕，而單純的銷售電影票并不能(néng)幫助貓眼電影有舞建立護城河。随著(zhe)有錢有流量的微票兒、百度糯米、淘票學船票的進(jìn)入，貓眼電影的先發(fā)優勢蕩然無存。雖然在此後(hò跳年u)貓眼引入了光線進(jìn)行戰略重組，但明眼人可雪他以看出這(zhè)是美團無法繼續承受在票務市場長(chá刀腦ng)長(cháng)的戰線，無奈將(jiāng)貓眼賣給了靜動光線。先前的亮眼業務，最終卻淪為光線的一冷事個線上營銷渠道(dào)，令人惋惜。

在王興的主題演講中著(zhe大空)重強調了外賣業務的虧損，并表示會(huì)加大力度投入。從這(z音計hè)個角度來看，酒店的分拆其實也是美團將(jiāng)要在大器外賣領域孤注一擲，但這(zhè)個市區你場同樣(yàng)面(miàn)臨激烈的視個競争，餓了麼(me)和百度外賣將(jiāng)會(huì)成離女(chéng)為美團外賣最大的障礙。

對(duì)現在的美團來說(shuō)，未來正充滿變數，資本的參與風險也正火舊在提高，這(zhè)或許仍然會(huì)是一條異常艱還民辛的道(dào)路。