每分鐘“燒掉”7430美元 特斯拉如何走出“困境”

摘要：特斯拉第二季度财報出爐，結果喜憂參半 

 

騰訊《深網》紀振宇 8月2日發(fā)自矽谷與時(shí)間賽跑的特近視斯拉沒(méi)有一刻放慢腳步。

美國(guó)當地時(shí)間1日，這(zhè)黑明家飽受争議的電動車廠商發(fā)通船布了第二季度财報，這(zhè)份财報被(bèi)外界看作是特斯拉曆史上最空畫重要的一份财報，因為其在一定程度上決定了特斯拉能(néng)否真正依靠爸車Model 3，實現向(xiàng)大型汽車生産商技討成(chéng)功轉型的目标。

但當天的财報展現了喜憂參半的結果，第二季度，随著(zhe)Model 3來數銷量的增加，特斯拉的營收有所擴大，達到4還店0億美元，高于市場此前的預期，但與此同時(shí)，在吧虧損也在顯著擴大，顯著高于此前市場預期，且創下了特斯拉曆史上單個季度最大虧損雪費紀錄，即便如此，特斯拉依然向(xiàng區問)外界重申了今年下半年實現盈利的承諾。

積極的迹象是，特斯拉在第二季度末成(chéng)他拍功實現了每周5000輛Model 3的産能(néng)目标，并計劃將(ji明弟āng)這(zhè)一目标在8月底繼續提升至6000輛，年底至生校10000輛，特斯拉稱，Model 3的毛利率在第二季度已經(j報金īng)轉正，這(zhè)意味著(zhe)在未來依靠Model 3實現盈利將(水器jiāng)成(chéng)為可能身船(néng)。此外，特斯拉還(hái)下調了全年資本支出預期至25訊算億美元，顯著低于去年全年34億美元的愛理水平。

受到這(zhè)份财報的鼓舞，特斯拉股價在當天财報在是發(fā)布盤後(hòu)一度上漲超過(guò)10%。

但在事(shì)情好(hǎo)轉日聽之前，特斯拉資金緊張的狀況將(jiāng)持續存在，第二季街裡度，特斯拉又消耗了近5億美元現金，目西人前現金儲備已下降至22億美元，在爸廠淨現金流持續為負的情況下，意味著(zhe)未來特斯拉還(hái)將(jiān中站g)進(jìn)一步消耗現金儲備。

這(zhè)家電動車廠商面(miàn)臨的挑戰還(hái)包括Mode又匠l Y車型、半挂電動卡車的生産制造以及在中國(guó)章錢和歐洲增設工廠的計劃，但根據财報中所透露出技員的信息來看，特斯拉未來在财務上我算進(jìn)一步“開(kāi)源節流”的做法，讓這(zhè)家電動車廠商的就在盈利承諾變得值得期待。

營收擴大 盈利狀況依然堪憂

第二季度，特斯拉實現營收40億美元，高于此前市場預期的39.厭土6億美元，在營收擴大的同時(shí)，虧損也在進(jìn)一步增站說加，第二季度虧損7.17億美元，折合每股淨虧損3.06美元，高于此他店前市場預期的每股淨虧損2.92美元，該虧損額也創下了特斯拉曆史上單個季度虧損額東海的最高紀錄。

但一個可喜的迹象是，特斯拉電動車生産業務的毛利月從率有所增加，目前由上個季度的19.7%上升至20.6%，另外，M請睡odel 3的毛利率開(kāi)始轉正，特斯拉預計動黃Model 3的毛利率在第三季度將(jiāng)達到15%。醫快

電動車生産相關業務的毛利率提升

特斯拉還(hái)預計第三季度將(jiāng)生産5萬至5.水飛5萬輛Model 3，第二季度，特斯拉共生産了工暗53339輛電動車，總共交付40768街事輛車，其中22319輛為Model S和Model X，18449輛為Mo服校del 3。

上個月，這(zhè)家公司稱，已經(jīng)能(néng)夠連續數答些周實現平均每周5000輛Model 3的年熱産能(néng)。在實現這(zhè)一目标後(hòu)，特斯拉將(jiāng道件)産能(néng)目标進(jìn)一步上小提高至到8月底達到每周6000輛，到今年還什年底，特斯拉希望能(néng)將(jiāng)Mod大嗎el 3的産能(néng)提高至每周遠樂1萬輛的水平。

第二季度生産及交付量顯著提升

目前特斯拉仍在消化Model 3的訂單，由于工廠生産空們些間不足，甚至搭建臨時(shí)設施進(jìn)行裝配工作。

第二季度，特斯拉總共花費4.3億美元現金，較上一季度的7綠做.4億美元有所好(hǎo)轉。截至第二季音南度末，特斯拉現金儲備為22億美元，并預計第三季度和第四季度，現嗎民金儲備將(jiāng)有所增加。

對(duì)于特斯拉的看法，市場中依然分歧巨大，有看多要花的分析師給出每股500美元的目标價，而高盛給出的目标價僅為每股老北195美元，在财報發(fā)布後(hò錢要u)，特斯拉股價在盤後(hòu)小幅上漲，目前為每股300舞放美元附近。在32名追蹤特斯拉的分析師中，拍書10名給出買入評級，11名給出持有評級，11名給出賣出評級。

Model 3交付面(miàn)臨學友挑戰

第二季度财報中，最為引人關注的依然是關于特斯拉最新車型Model機土 3的相關數據，這(zhè)決定了這(zhè)家公司是否什是能(néng)夠真正轉型為一家大型汽車生産商以及實現經(jīn草微g)營業績的根本性好(hǎo)轉。早在上月初，特斯拉便公布了Mo慢現del 3的産能(néng)數據，在7月1日淩晨，就(jiù)在第二季度哥人剛結束的幾小時(shí)後(hòu)，特斯拉對(請人duì)外公布産能(néng)數據：外界最為關心的Model 3在該季度中最後話為(hòu)一周的産量達到了此前預師科定的5000輛以上，在與時(shí)間的賽跑與外界的質疑中，河術特斯拉終于赢得了勝利。

但這(zhè)樣(yàng)的“勝利”，伴随著(zhe)各種(zhǒng能身)各樣(yàng)“特斯拉式的戲劇性”，從馬斯克親自睡錢資在工廠一線督戰，到對(duì)外宣布大規模重組計劃，裁員範圍涉及4000多人，風低再到内部出現員工蓄意破壞生産，竊取數據討我，特斯拉似乎永遠都(dōu)不乏登上新聞頭條相學的理由。

去年7月，馬斯克曾向(xiàng子場)外界承諾，到當年年底，Model 3的産能(né制廠ng)將(jiāng)達到每月2萬輛的水會行平，但是在當季财報公布後(hòu)，真實數字卻讓所下舊有人都(dōu)大跌眼鏡：3個月裡(lǐ)，M街窗odel 3總共出産了2425輛，在該季度的第一個月裡(lǐ)坐用，僅僅生産了260輛，這(zhè)哥數些數字均與馬斯克之前給出的承諾個讀相去甚遠。

去年11月，馬斯克在對(duì)外公布特斯拉首款半挂電動卡車們微時(shí)，首次對(duì)外喊好山出了“産能(néng)地獄”這(到船zhè)樣(yàng)的表達，足見特斯拉在提升産能(nén來個g)方面(miàn)的掙紮。

進(jìn)入2018年後(hòu)，外界看空特斯拉的大我言論甚嚣塵上，圍繞的關鍵便是Model 3的産能(néng)問題樹資。

第一季度中，特斯拉對(duì)外宣布Model腦現 3的量産目标調整為到3月底達到每周25匠舞00輛，到今年6月底達到每周5000輛有什的規模，對(duì)于全年産量目标自務，馬斯克依然堅持50萬輛的數字不變樂錢。

Model 3的産能(néng)問題，一方面(miàn)卡殼在電池的制造，特斯冷請拉將(jiāng)Model 雪喝3的全部電池制造放在位于内華達州的Gigafac雜睡tory中，該工廠在開(kāi)工生産的同時(shí)，自身目前也仍在不月來斷擴大規模，另一方面(miàn)，位于路金特斯拉弗萊蒙特工廠的裝配環節也出現問題，之前曾有内部員工爆料稱，還志由于生産線還(hái)未建立好(hǎo)，最早出産的M音討odel 3車型甚至全是由手工女明進(jìn)行裝配。為了重塑生産流程，廠們特斯拉在今年4月中旬甚至一度將(jiāng)Model 3的生産線短暫亮師關停。

此外，特斯拉在Model3制造完工到交付到消費月能者手中，還(hái)沒(méi)有將(ji又大āng)流程完全優化好(hǎo舊冷)。眼下特斯拉正在測試一種(zhǒ醫錯ng)全新的交貨方式——工廠至消費者交貨系統，馬斯克甚至親自對(duì煙藍)該系統進(jìn)行測試并完成(chéng)了一輛Model 3的交付。兒農

在特斯拉實現Model 3周産5000輛目标之呢長後(hòu)的幾周時(shí)間内她一，有目擊者發(fā)現加州周邊的多個停車場停滿了Model 3。對(duì)議村此有特斯拉的批評者指出，上述現象反映出由于市場需求疲軟，特斯拉不得不為線習賣不出去的Model 3找地方放置車輛。

不過(guò)有媒體報道(dào)稱，上述停車場由特斯草新拉臨時(shí)租用作為下線Model 3的臨時(shí)集結地，秒紅這(zhè)批車輛將(jiāng)被(bè綠個i)陸續發(fā)往特斯拉門店和交車中心交付給買家。

有觀點指出，Model 3被(bèi)大量囤積的情從鐘況可能(néng)是特斯拉整個轎車交付友金流程無力支撐弗萊蒙特工廠全新高生産率的結果。

資金危機：每分鐘“燒掉”7430美元

在Model 3的産能(néng火生)問題尚未完全解決之際，特斯拉的财務狀況一得空直未能(néng)明顯好(hǎo)轉。

根據特斯拉的2017年财務報表顯示，去年該公司花費了34億美元自由現數樹金流，較2016年增長(cháng)一倍多。截至2017年底，特斯拉賬上還(h爸相ái)有34億美元流動資産，其中1.5億美元為現金市美形式，其他為應收賬款、存貨等。

就(jiù)債務方面(miàn)來看，特斯拉截至2017年底共有230億債務開如，其中94億美元為長(cháng)謝輛期債務，而短期債務也高達76億美元，所謂短期債務，在會(huì)計上的定義嗎和是在未來12個月内需要償還(hái)的債務。

因而根據流動資産和負債的配比粗略來看，土筆特斯拉在2018年面(miàn)臨的資金缺口高達20多億美元，财務狀況呢理确實非常吃緊，特斯拉成(chéng)立至學美今沒(méi)有在任何一個财政年度中實土站現過(guò)全年盈利，在過(guò)去的9個季度中，8個木黑季度出現虧損。

彭博分析師預測，特斯拉每分鐘“燒掉”7430美元，特斯拉的自由現金流，在過(裡高guò)去6個季度中持續為負，所以特斯拉的現金儲備一直處北麗于消耗中。

截至第二季度，特斯拉的現金儲備為22億美元，較今年第一季厭資度末的26.7億美元，又消耗了4.7億美元。

馬斯克曾表示，對(duì)2018年經(jīng)營業懂一績保持“謹慎樂觀”，維持全年實現小幅盈利的預期，但前話要提是Model 3的産能(néng)和銷量能(néng)夠更上，但就(jiù遠明)目前來看，Model 3的産能(néng)問題木那遠未解決，在産能(néng)、銷量無法跟上，收入難爸文以短時(shí)間出現明顯增長(cháng)的情況下，就(jiù)經(樹術jīng)營提供的現金流來看，今年的情況依然不會(huì)有太大改觀。

因此，特斯拉依然將(jiāng)但視不得不通過(guò)對(duì)外融資的方式來解決短期财務問題，這(看樹zhè)在之前幾次特斯拉遇到明顯财務危機時(shí)，已經(jīn相火g)多次使用過(guò)，這(zhè)也是為何特斯拉目前債公區務越滾越大的原因。2017年，特斯拉對(duì)外融資共75億美女開元，其中股權融資4億美元，債權融資71億美元。

高盛分析師David Tamberrino近山河日在一份分析報告中稱，特斯拉仍將(jiāng)回到債權或股從開權市場融資以支持業務增長(cháng)，所需融資總西鐘額到2020年前可能(néng)超過(guò)10雜什0億美元。

根據高盛所作的情景分析，在最樂觀情況下，如果特斯拉達到在2018河雪年下半年完成(chéng)每周5000輛玩筆的産能(néng)目标，并在20雪長20年進(jìn)一步達到每周1萬輛的産能(néng)音不目标，同時(shí)Model 3的毛利潤率達到25%，特斯拉仍需要融資50問那億美元，這(zhè)筆資金特斯拉應該能(néng)夠從債券市場中順城放利獲得。

随著(zhe)特斯拉财務情況的不斷惡化，信用評級機構紛紛調降特斯拉債跳車券的信用評級，穆迪已經(jīng)將(jiāng)來光特斯拉的長(cháng)期債券評級下調為垃圾級，警告投資者可能(néng)面(錢南miàn)臨的信用風險。

特斯拉海外擴張：在最大的市場直接建廠

在産能(néng)和資金均面(miàn文師)臨困境的情況下，特斯拉并沒(méi)有放慢海外擴張的腳步，先北東後(hòu)宣布在中國(guó)、歐洲等地建廠，事(shì)鄉熱實上，這(zhè)也是這(zhè)家電動車廠商必須邁出離慢的一步，在主要市場所在地直接建廠，可以擴大的空營收降低成(chéng)本。

上月初，在特斯拉股東大會(huì)上，在上海建設首個美國(guó)以外工廠的計生從劃首次被(bèi)特斯拉所證實，早在5月初，特斯拉在上遠可海注冊了一家新公司，當時(shí冷文)就(jiù)被(bèi)外界普遍解讀為是特斯拉即將(jiāng)國她麗(guó)産化的前奏。

7月初，馬斯克親自到訪中國(guó)，參加特媽輛斯拉與上海臨港管委會(huì)、她數臨港集團的純電動車項目投資協議簽約儀式，計劃將(jiāng)在臨港地區獨藍鐵資建設年産能(néng)50萬輛工廠。之後就銀(hòu)在北京，特斯拉宣布將(jiāng)擴大北京科技創新中心的日輛規模，深化合作。

目前，銷售到中國(guó)市場的特斯拉電動車主要面(miàn)臨2火林5%的進(jìn)口關稅、增值稅和運輸裝卸費等，降低汽車關稅將(jiāng)直厭白接利好(hǎo)特斯拉電動車在中麗看國(guó)市場的銷售。而允許在自貿試驗區範圍内開(kāi)展裡現放開(kāi)專用車和新能(néng)源汽車外資股比限制的政策，也將如小(jiāng)排除特斯拉期望在華獨資建廠的障礙。

中國(guó)市場對(duì)特國友斯拉有著(zhe)巨大誘惑，目前已經(jīng)是特斯拉在美國(guó)以外子南的最大市場。2017年，特斯拉在中國(guó)的銷售額為20.27億美元，較路和2016年增幅超過(guò)9火員0%，占到當年全部銷售額的近20%。

馬斯克曾公開(kāi)表達過(guò)在中國(g市鄉uó)投資建廠的強烈興趣，并表示如果能(néng)夠在時那本地生産，免去關稅和降低運輸成(c海裡héng)本，可以讓特斯拉電動車在中國(gu睡南ó)的售價下降三分之一。

同樣(yàng)在歐洲地區，特斯拉與當地的合作已經劇還(jīng)進(jìn)入實質性的談判階段，初步選擇德國(gu費地ó)和荷蘭作為投資建廠所在地，除了在站美國(guó)和中國(guó)以外，在新能(néng)源車大規模應用方面(mi討科àn)走在前列的歐洲地區，無疑也是特斯外好拉的重要市場。

但將(jiāng)工廠擴張到海外，特斯拉將一鐵(jiāng)面(miàn)臨更為嚴峻的資金壓力。盡管特斯拉方面(miàn)堅土我持稱并不需要從外部融資，但從目前的情況來看，師黑僅靠自身的資金進(jìn)行大規模海外投資建廠活動大影幾乎是不可能(néng)完成(chéng)的任務。就(jiù)在特斯拉內年公布第二季度财報當天，另一則消息稱，特斯拉正在考慮在中國(guó)籌農鐘集50億美元資金用于上海工廠的建司高設。

根據特斯拉在當天财報聲明中給出的前瞻指引分自稱，預計今年資本支出總額將(jiāng)他上少于25億美元，這(zhè)一水平顯著低于去年全年的34億美元，特斯拉稱這電學(zhè)得益于擴大現有Model 3生樹海産線産能(néng)，而非新增生産線的策略。如訊制果特斯拉能(néng)夠按照這(zhè)一計劃予以實施，花新將(jiāng)對(duì)緩解資金壓力起(商從qǐ)到幫助。