超過(guò)500億，美團估值飙升的原因是什麼的作(me)？

摘要：美團的超級平台效應在于，它幾乎涵蓋了人們衣食住行玩的所上信有日常消費行為，最近的美團打車、摩拜單車等出行業務更是鍊條般地子懂把其他的消費場景串聯起(qǐ)來。

2018年密密麻麻的在港股美股上市的國(guó)内公司裡(l坐校ǐ)，小米和美團無疑是衆多企業裡(lǐ)最亮眼的兩(liǎng)顆星。上市雨員聆訊後(hòu)，高盛和摩根士丹利對(duì)放窗美團分别給出了570億和580 億美元的估值。相好秒當一部分預計認為，美團的估值有望超過(g章鐘uò)小米，成(chéng)為在港股市值讀她最大的同股不同權公司。

比起(qǐ)小米來說(shuō)，美團的估值并沒(m吃黃éi)有經(jīng)曆一波三折，不斷“打折”的過(guò)程河做，小米上市起(qǐ)初最早放出了1000億估值的概念，被(bèi)質明員疑後(hòu)又開(kāi)始否認，最後(hòu)估玩體值不斷跳水，從1000到700，最後(hòu)上市鐘高時(shí)，僅550億。

相比下來，美團一開(kāi)始就(jiù)是500數行億左右的定價區間，而後(hòu)面(miàn)則一路被(bèi)看好(hǎo)外媽，包括騰訊投資4億成(chéng)為美又站團基石投資人，昨日還(hái)有媒體報線聽道(dào)昨日的國(guó)際配售已獲足額也女認購甚至是數倍認購。相比下來，低調的美林商團，比熱愛捕捉風口的小米在IPO這(站拿zhè)條路上，更要順風順水一些。

美團為什麼(me)能(néng)獲得這(zhè)樣(藍水yàng)高的估值？

“擴張但不燒錢的财務狀況” 

通過(guò)對(duì)美團發(fā)布的招股匠雜書可以發(fā)現，不斷收窄的虧損讓投資者對腦日(duì)美團青眼有加。盡管在美團提交招股書之時(shí)，仍然處于虧損的狀态，但最近三年間，美團的交易金額見司從1610億暴漲至3570億，虧損卻從59億降低到29億，并且還(窗喝hái)是在研發(fā)投入和投資并購一些目前還(hái)離媽在虧損的業務（比如摩拜單車）的情況下。

這(zhè)意味著(zhe)美團穩定的盈利增長(chá笑場ng)和商業規模的極速膨脹。能(néng)夠以交易金額三年翻一番的速度保持擴張月喝，卻不是以燒錢為代價進(jìn的紅)行規模的鋪開(kāi)，這(zhè)在中國(guó)的互聯網創業案例中公電可謂是一股清流。

在招股書中，美團毫不掩飾地透露出對(duì)龐大規模鑄就(ji計她ù)的護城河的自豪：3.1億年度交易用戶、440萬年度活躍商家和53萬頻暗日均活躍配送騎手，將(jiāng)這(zhè)些引入成(chéng)本低黑的但無比細碎用戶和服務聯系起(qǐ)來，無疑具有極高價值。美團的流量更能(néng)說(shuō)明平台規模效應的威力：民舞2017年12月，美團點評MAU為2.89億。 

2017年，美團點評平台上完成(chéng)超過(guò)58億筆交易，交紙村易用戶人均每年交易筆數為18.8，而京東同期的人均交易筆數僅6.8-8讀商.5次。美團在生活服務這(zhè)一低毛利但少裡高頻剛需的領域做到市場規模第一，相比于追求短期土快利潤，更著(zhe)眼于長(cháng)期價值，取得絕對(duì兒懂)的入口流量優勢。

根據艾瑞報告，生活服務類電商的規模姐紙在2017年達到了27050億人民币的規模，5年後(hòu)窗訊能(néng)夠達到8萬億人民币。得益于規模日漸龐大的市場件這，美團的擴張將(jiāng)不會(huì)在短期内遇到市場規離頻模上的天花闆。如果繼續按照目前情況發(fā)展，意離明味著(zhe)美團將(jiāng)在未來的兩(liǎng)到三年左北很右實現盈利。

“基石投資者帶來的金湯匙” 

對(duì)比美團和小米的基石投資者（Cornerstone Inve跳作stors ，公募之前就(jiù)申購股票的機構戰電街略投資者，反映權威投資機構對(duì)于這(zhè)家公司基音笑本面(miàn)的認可程度），不得不說(shuō)美團在這(zhè)街嗎次上市的過(guò)程中是含著(zhe)金湯匙出生了科的。小米公布的七家基石投資者中，隻有高通一家屬于外資；美團如和公布的五家投資者中，除了騰訊和結構調整基金屬于國(g文海uó)内投資，其他三家都(dōu)是來路飛懂不小的外資機構：

Oppenheimer，投資了騰訊、阿裡(lǐ)、京東、愛奇藝、Netfilx多刀、臉書等知名企業，還(hái)曾大舉買入茅台并成(chéng)為排名前十的大跳懂股東，獨到的眼光讓它幾乎躺著(zhe在水)賺錢。但Oppenheimer極少作為基石投資者出現在香港的上市交易海可中，這(zhè)次“破例”出現，給美團帶來了強大的信任背書。

新騰訊大廈夜景

Lansdowne，最出名的投資案例是投資了一家相當類似美團的企業，全球最大熱歌的線上生鮮雜貨超市Ocado。Ocado曾經(jīng)連續多年虧損道雪并不被(bèi)市場看好(hǎo)，但Lansdowne的堅持等到了它實現國著盈利的那一天。如今對(duì)美團的投資，不難看出Lansdowne對(du火子ì)複制下一個在Ocado身上的成(chéng)功案例的雄呢煙心。

Darsana也是知名的投資機構，重組後(hòu)的谷歌Alphabet兒黃、Netfilx、臉書、百度等都(dō但吃u)是它目前持股的互聯網企業，還(hái)曾參與今年港股農遠最大的IPO中國(guó)鐵塔。

騰訊和美團之間的深度合作自不必說(shuō)，另一家國(guó)内投資機吧答構中國(guó)國(guó)有企業結構調整基金，是目嗎笑前國(guó)内最大的私募股權投資基金，是中國(guó)聯通的第三大股放鐘東，在這(zhè)輪混合所有制改長多革中被(bèi)稱為“混改推手”。

獲得國(guó)外投資者的青睐，說(刀討shuō)明美團以餐飲為中心的模式和發(fā)展前景，正在被店上(bèi)外國(guó)投資者逐步理解和認可問土。相比小米，美團有著(zhe)更為強大的基石投資者背書，它的市值超又時過(guò)小米也是一件較大概率的事(shì)件。

“騰訊爸爸給的不光是錢”

除了基石投資者的豪華陣容，美團第一大股東騰訊也為美團估值的上升提供了至關重要的支站行持。美團和騰訊的深度綁定，讓美團獲得的不僅僅是來自微信、QQ的龐大流量，騰章雜訊系自帶社交屬性對(duì)美團的賦能(néng)，讓美團在保持持續很拿增長(cháng)上更加有力。

現在在美團上點外賣，可以讓微信好(hǎo)友一起(qǐ)拼單，事(s朋月hì)實上美團和微信這(zhè)樣(yàng)兩(liǎng)個超級平台之間的融合，無疑亮土可以産生生活中多種(zhǒng)場景的連接，在這(zhè)中司件間增加的消費行為更是包蘊了更多的公那可能(néng)。

兩(liǎng)者的結合更是騰訊應對(duì)來自阿裡(到資lǐ)系競争的必然選擇：在B2C業務上，騰訊不能(兒章néng)沒(méi)有這(zhè)樣(yà信放ng)一個體量的點評+外賣+吃喝玩樂的應用和阿裡(lǐ)的餓還和了麼(me)+口碑競争。

就(jiù)在美團通過(guò)港股上市聆訊的同時(shí)，阿裡(l現對ǐ)的财報中就(jiù)披露即將(j得影iāng)整合餓了麼(me)和口碑兩(liǎng)塊業兒生務、融資30億美元的消息。這(zhè)讓人不難看出，阿裡(l身些ǐ)在美團上市這(zhè)一關口的用意，試圖借此降低投資者信心，降低美團在IPO之後(hòu)的估值。在激烈的競争之下，相對(duì)于微信九宮格慢了中的其他模塊，美團系的三個入口是最不擔心被(bèi)關閉的。因為它們不光是流量入他嗎口，更是寄托了騰訊以賦能(néng)模國體式團戰阿裡(lǐ)的希望。

“有中國(guó)特色的互聯網公司

如果用一句話概括美團的成(chéng)功，可以說(s玩微huō)美團的商業模式，代表了中國(guó)互聯網明顯區别于矽谷創新聽行模式的一條道(dào)路。矽谷的核心在于領先朋上于世界的高新技術，在此基礎上産生了一批極為賺錢的互聯網慢謝企業。

中國(guó)的互聯網發(fā國訊)展模式則不同，擁有高新技術的互聯網企業并不近我一定能(néng)笑到最後(h樂森òu)，能(néng)夠找出最符合這(zhè)片土地的商業模式物通的企業才能(néng)走得更遠。這(zhè)就(ji長吃ù)意味著(zhe)，在中國(guó)成(c鐘在héng)功的互聯網企業必須在順應社會(huì)發(fā)展趨勢的同時現爸(shí)，有足夠的規模和業務亮有上的閉環，而美團剛好(hǎo)做到了這(zhè)些。

工作節奏的加快和消費水平的升級，讓自南中國(guó)這(zhè)個市門著場對(duì)餐飲外賣、休閑娛樂學舊和出行産生了龐大的消費需求。Groupon、GrubHub、Y路什elp等産生在國(guó)外的以“吃”為主業的平台，往往局限于“吃”這(z用紙hè)一種(zhǒng)單一的消費場景，沒(méi)有真正的達慢著到使用場景上的閉環。美團則更多地進(jìn)入生活服務領域，鐘那它的點評+外賣+團購+出行+酒店+娛樂等業務串聯在一起(qǐ)之後(h友少òu)，形成(chéng)了超級平台事如的奇妙反應。

美團的超級平台效應在于，它幾乎涵蓋了人們衣食住行玩的所有日常消費行為，最近的美見兵團打車、摩拜單車等出行業務更是鍊條般地這你把其他的消費場景串聯起(qǐ)來。美團在這(zhè)一點物嗎越來越像微信，如果說(shuō)微信正在成(chéng)的樂為手機裡(lǐ)的第二個操作系統，那麼用房(me)美團就(jiù)是人們生活中的操作系統，少村所有的生活服務需求都(dōu)被(b不哥èi)集合在這(zhè)個超級平台之上。

2017年的一個秋日，美團點評CEO王興在母校清華大白吃學(xué)的演講中宣稱，“美團沒(méi)有對(duì)标”，因為美團是大有一個“綜合的幫大家提供吃喝玩樂的互聯網服務企業”，如果想要對(duì)标雪姐的話，至少需要把美國(guó)市場上的Booki小筆ng、Fandango等六七家企業結合起(qǐ)來。

一年後(hòu)，美團在其上市招股書中寫道(d說請ào)，“美”在中文是指美好(hǎo)生活，“團”在中文是費友指大家一起(qǐ)，反映王興希望通過(guò)美團令大家生活更好(hǎo)。據信動少美團將(jiāng)在9月20日正式上市，那時(shí)的估值，想必可以回答王花愛興的自信和願景。